Model CAPM: kajy raikipohy

Na fampiasam-bola samihafa, dia azo atao mba hanafoanana ny loza mety hitranga. Mpampiasa vola mendrika ny taham-miverina izay ho onitra noho ny fananganan'anaka. Capital pananana Pricing modely (CAPM) Manampy manao kajy ny fampiasam-bola mety sy andrasana hiverina amin'ny fampiasam-bola.

Sharp hevitra

CAPM modely tombana dia nanjary toy ny toe-karena ary avy eo nahazo ny Loka Nobel eo amin'ny toekarena , William Sharpe ka nametraka avy ao amin'ny boky 1970 "teorian'ny portfolio-tsena sy ny renivohitra." Ny hevitra dia manomboka amin'ny sasany ny zava-misy fa fampiasam-bola ahitana roa karazana loza mety hitranga:

1. Systematic. Ity tsena loza, izay tsy azo maro samihafa. Ohatra ny zanabola, recessions sy ny ady.
2. Unsystematic. Fantatra amin'ny anarana hoe voafaritra tsara koa. Izy ireo manokana amin'ny boloky hazo tsirairay, ary maro samihafa azo mitombo ny isan'ny Fiarovana amin'ny fampiasam-bola ny portfolio. Ara-teknika niteny Jesosy, dia maneho ny singa fototra tahiry tonga, izay tsy correlated amin'ny ankapobeny hetsika tsena.

Modern portfolio-teorian'ny maneho fa mety manokana azo foanana amin'ny alalan'ny voly hafa. Ny olana dia mbola tsy hamaha ny olana ny rafitra mety. Na ny portfolio-ahitana ny anjara rehetra eo amin'ny tsenam-bola, dia tsy afaka manafoana azy io. Noho izany, rehefa ara-drariny fikajiana fidiram-bola mitohy mety indrindra vexing mpampiasa vola. Io fomba dia fomba refesina.

Model CAPM: raikipohy

Sharpe hita fa ny tombontsoa avy amin'ny tahiry tsirairay na ny portfolio-dia tokony mitovy ny vidim-Renivohitra. Ny faneva kajy CAPM modely mamaritra ny fifandraisana misy eo mety sy ny nandrasana miverina:

_{R iray = R F + β ny} (R M - R f), izay R _F - ny mety-malalaka tahan'ny, β _iray - beta hasarobidin'ny ny fiarovana (ny tahan'ny ny ny mety ho ny mety ao an-tsena amin'ny ankapobeny), R _M - ny andrasana vokatra ( R _M - R _f) - fifanakalozana loka.

Ny fiaingana dia mety-malalaka tahan'ny CAPM. Izany dia, toy ny fitsipika, ny vokatry ny 10 taona fatorana governemanta. Izany no nanampy tombony ny mpampiasa vola mba hanonerana ny fanampiny mety ho izay efa hataony. Izany dia ahitana ny andrasana tombony avy amin'ny tsena iray manontolo Miiba ny tahan'ny mety-maimaim-poana ny miverina. Ny loza Premium ampitomboina iray Sharpe coefficient izay antsoina hoe "beta."

mety fepetra

Ny hany mety fepetra ao amin'ny CAPM dia β-tondro. Izany mandrefy ny havany volatility, izany hoe mampiseho ny fomba manokana tahiry vidiny miovaova be ka nidina mikasika ny tahiry tsena amin'ny ankapobeny. Raha manosika indrindra araka ny tsena, ny β _iray = 1. CB amin'ny β _iray = 1,5 mitombo amin'ny 15%, raha toa an-tsena dia hitsangana amin'ny 10%, ary latsaka ny 15% raha nilatsaka ny 10%.

"Beta" dia nokajiana avy ny antontan'isa fanadihadiana ny tahirin tsirairay isan'andro ratios profitability oharina amin'ny tsena isan'andro vokatra ho an'ny fe-potoana iray ihany. Mahazatra ao amin'ny fianarana tamin'ny 1972 antsoina hoe "modely Pricing CAPM fananana ara-bola: ny sasany empirical fitsapana" Black Fischer toe-karena, Maykl Yensen sy Mayron Shoulz noraisina ho Linear fifandraisana misy eo ny vokatry ny Fiarovana Portfolios sy ny β-indices. Izy ireo nianatra ny hetsika ny vidin'ny mizara ao amin'ny New York Stock Exchange tamin'ny 1931-1965, tsirairay avy.

Ny dikan'ny hoe "beta"

"Beta" dia mampiseho ny habetsahan'ny onitra izay tokony hahazo mpampiasa vola noho ny fandraisany amin'ny mety fanampiny. Raha β = 2, ny tahan'ny mety-maimaim-poana dia 3%, sy ny tsena ara-tahan'ny miverina - 7%, ny tsena mihoatra fiverenana dia mitovy ny 4% (7% - 3%). Araka izany, dia be loatra tahiry niverina 8% (2 x 4%, vokatra vokatra tsena sy ny β-fanondroana), ary naniry ny fitambaran'ny vokatra dia 11% (8% + 3% be loatra hiverina miampy ny tahan'ny mety-maimaim-poana).

Midika izany fa mampidi-doza ny fampiasam-bola dia tokony hanome ny Premium eo ny tahan'ny mety-maimaim-poana - vola io dia nokajiana avy hahamaro ny hitsiny eo amin'ny tsena Premium β-tondro. Amin'ny teny hafa, dia tena azo atao, satria fantatrareo ny tsirairay ao amin'ilay modely, mba hijery raha ny amin'izao fotoana izao ny vidin'ny anjara profitability mety, izany hoe, na an-drenivohitra na mahasoa fampiasam-bola lafo loatra.

Inona no CAPM?

Io modely dia tena tsotra, ary manome vokatra tsotra. Araka izany, ny hany antony ny mpampiasa vola izay mahazo mihoatra ny mividy anjara iray, fa tsy ny hafa, dia mampidi-doza kokoa. Tsy mahagaga raha modely io nanomboka hanapaka ao amin'ny teoria ara-bola ankehitriny. Anefa no tena miasa?

Tsy dia mazava tanteraka. Ny fahatafintohinana lehibe dia ny "beta". Rehefa Profesora Yudzhin Fama sy Kenneth frantsay fanadihadiana profitability tahiry ao amin'ny New York Stock Exchange, ary ny Amerikana sy NASDAQ tamin'ny 1963-1990 taona, izy ireo no mahita fa ny fahasamihafana eo amin'ny β-indices ho lava be toy izany ny fotoana dia tsy manazava ny fitondran-tena samy hafa Fiarovana. Ny Linear fiankinan-doha eo amin'ny coefficient "beta" sy ny tahiry tsirairay miverina ho an'ny fe-potoana fohy dia tsy mankatò. Ireo antontan-kevitra milaza fa ny modely CAPM mety ho diso.

fitaovana malaza

Na dia teo aza izany, ny fomba mbola be fampiasam-bola ampiasaina ao amin'ny fiaraha-monina. Na dia β-Fanondroana Sarotra hilaza mialoha ny fomba olona boloky hazo ho fihetsiky ny sasany tsena hetsika, mpampiasa vola no azo inoana fa ho azo antoka ny misintona ny fanatsoahan-kevitra fa ny portfolio-amin'ny avo "beta" dia hifindra maro noho ny tsena, na inona na inona tari-dalana, ary ny iva dia tsy miovaova be.

Izany no zava-dehibe indrindra ho an'ny tahirim-bola mpitantana satria mety tsy te-(na tsy afaka azy ireo) mba hihazona ny vola raha toa ka mahatsapa fa ny tsena no mety ho lavo. Tahaka izany, dia afaka mihazona boloky hazo amin'ny ambany β-tondro. Mpampiasa vola dia afaka mamorona portfolio-araka ireo fepetra takiana manokana ho mety sy ny profitability, mitady olona hividy ny taratasy miaraka amin'ny β _a> 1, rehefa mitombo ny tsena, ary β _ny <1 rehefa nilatsaka.

Tsy mahagaga, ny CAPM no Nampiroborobo ny fampiasana ny indexation ho an'ny fananganana ny anjara ny portfolio, simulating manokana tsena, ireo izay mikatsaka ny hampihenana risika. Izany no betsaka noho ny zava-misy fa, araka ny modely, ny hahazo miverina ambony noho ny tsena amin'ny ankapobeny, azo atao, mandeha amin'ny mety kokoa.

Tsy lavorary, fa marina

Hataonao tombany modely vokatra ny fananana ara-bola (CAPM) Na ahoana na ahoana dia tsy tonga lafatra teoria. Fa ny tena toe-tsaina. Manampy mpampiasa vola no mamaritra ny zavatra mahasoa izy ireo mendrika ny zavatra vy very ny vola.

FIAINAKO TALOHA capital tsena teorian'ny

tombantombana ahitana ny fototra kevitra:

• Rehetra araka ny maha mpampiasa vola mazàna no tsy mety.
• Manana mitovy habetsahan'ny fotoana mba handinihana ny vaovao.
• Misy manam-petra-drenivohitra fa afaka amin'ny mety hisambotra-malalaka tahan'ny miverina.
• Ny fampiasam-bola dia azo zaraina ho tsy manam-petra ny isan'ny vondrona manam-petra habeny.
• Tsy misy hetra, ny vidim-piainana sy ny fandidiana ny vola lany.

Noho ireo mpampiasa vola napetraka voafantina Portfolios amin'ny ahena mety sy ny vokatra ambony indrindra.

Hatramin'ny voalohany, ireo tombantombana no entina ho mampino. Ahoana no mety ny fanatsoahan-kevitra io teoria manana, fara fahakeliny, ny sasany zava-dehibe ao amin'ireo hevi? Na dia ny tenany ho afaka mora foana ny antony mahatonga ny diso vokatra, ny fampidirana ny modely hita fa sarotra ihany koa.

fanakianana ny CAPM

Tamin'ny 1977, nisy fanadihadiana Imbarinom Budzhangom sy Annuarom Nassir, totohondry nisy loaka teo amin'ny teoria. Mpahay toe-karena no nandamina ny hetsika ny tahan'ny ny harato harena be ny vidiny. Araka ny vokatra, Fiarovana amin'ny tahan'ny vokatra ambony, toy ny fitsipika, manome soa bebe kokoa noho mialoha ny CAPM. Ankoatra izany dia tsy porofo manohana ny teoria niseho tao anatin'ny taona vitsy (anisan'izany ny asan'ny Rolf Banz 1981), rehefa hita ny antsoina hoe habe vokany. Ny fikarohana dia hita fa ny tsena kely capitalization boloky hazo no tsara kokoa noho ny fitondran mialoha ny CAPM.

Ary dia nentina nivoaka kajikajy hafa, ny foto-kevitra ankapobeny ny izay ny zava-misy fa vokatry ny ara-bola, ka tsara ny mpandalina maso, raha ny marina, ny sasany ahitana hatrany tarehy vaovao, izay tsy hita taratra eo amin'ny fomba feno β-tondro. Amin 'ny farany, ny anjara vidiny ihany ny ankehitriny ilaina ny hoavy vola mikoriana any amin'ny faritra ny endriky ny tombom-barotra.

azo atao fanazavana

Koa nahoana no toy izany maro ny fampianarana, namely ny mampanankery ny CAPM, ny fomba mbola be mpampiasa, nianatra sy nanaiky manerana izao tontolo izao? Iray dia mety ho azo atao fanazavana hita ao amin'ny asa nanoratra tamin'ny 2004 Petera Chang, Herb Johnson sy Michael Scilla izay nandinika mampiasa modely CAPM 1995 Fama sy frantsay. Hitan'izy ireo fa amin'ny boloky hazo iva isaky ny vidiny au livre vidiny, matetika fananan'ny orinasa izay vao haingana tsy nanana tena miavaka vokatra, ka mety hidika hoe vonjimaika tian'ny olona sy mora vidy. Etsy an-danin'izany, orinasa ambony kokoa noho ny tsena, ny tahan'ny mety ho fotoana voafetra ampianarina hahalala, satria izy ireo ao amin'ny sehatra fitomboana.

Sort orinasa toy izany tondro tahaka ny tahan'ny ny vidiny ho boky sarobidy na profitability, nanambara ny subjective fanehoan-kevitra ny mpampiasa vola, izay mitady ny ho tsara indrindra amin'ny fotoana fitomboana, ary ratsy be amin'ny mitotongana.

Mpamatsy vola ihany koa matetika avoitra be loatra lasa fampisehoana, izay mitondra any amin'ny avo vidin-javatra ho an'ny mizara ny orinasa amin'ny avo isaky ny vidiny ny vola (fambolena), ary koa ambany amin'ny orinasa amin'ny iva (mora). Taorian'ny vita ny tsingerin'ny matetika no mampiseho ny vokatra ambony ny tahan'ny ny fiverenana ho ny mora vidy ambany noho ny Fiarovana sy ny mitombo.

miezaka ny hisolo

Ezaka natao mba hamorona ny fomba tsara indrindra tombana. Intertemporal modely ho an'ny famaritana tena ilaina ny fananana ara-bola Merton (ICAPM) 1973, ohatra, dia fanitarana ny CAPM. , Dia miavaka noho ny fampiasana ny zavatra takiana alohan'ny hafa ho amin'ny fananganana ny kendrena Renivohitra fampiasam-bola. Ny mpampiasa vola CAPM miraharaha afa-tsy ny harena, hany ka mamokatra ny Portfolios any amin'ny faran'ny vanim-potoana ankehitriny. Ao ICAPM miahiahy izy ireo tsy potoana fidiram-bola, fa koa ny fahafahana mampiasa vola lanin'ny na tombony.

Rehefa mifidy ny portfolio-tamin'izany fotoana izany (t1) mpampiasa vola ICAPM-mianatra ny fananany amin'ny TIME T miankina amin'ny mety hiovaova toy ny asa fidiram-bola, ny vola vidin'ny entana mpanjifa sy ny toetry ny portfolio-ny fahafahana. Na dia tsara ICAPM fikasana hamaha ny kileman'ireo CAPM, izany koa ny voafetra.

mampino loatra

Na dia ny CAPM modely mbola iray amin'ireo be mpampiasa indrindra nianatra sy nanaiky, ny hevi no nanakiana hatramin'ny voalohany ho azo tanterahina ho an'ny mpampiasa vola loatra any amin'ny tontolo tena izy. Indraindray nitarika empirical fomba fikarohana.

Anton-javatra toy ny habeny, ary ny samy hafa ratios Pricing vahana, maneho mazava tsara tsy lavorary modely. Zavatra tsy miraharaha loatra pananana maro hafa kilasy, ka azo heverina ho azo iainana safidy.

Mahagaga, izay nitarika ny fikarohana be dia be mba hanaporofoana ny CAPM modely ho toy ny fitsipika teoria ny tsena Pricing, ary tsy misy olona ankehitriny toa tsy misy intsony ny modely ho manohana izay ny loka Nobel tamin'ny loka.